旺能环境002034：业绩持续稳步增长再生资源第二成长曲线日渐清晰

事件:公司发布2022年年报和2021年一季报，2021年实现营收29.68亿元，同比增长74.75%，扣非归母净利润6.33亿元，同比增长25.10%，经营性现金流净额达到13.05亿元，远超净利润规模2022年一季度实现营收6.6亿元，同比增长21.12%，扣非后净利润1.66亿元，同比增长15.09%公司业绩继续稳步增长，符合预期伴随着锂电池回收项目投产，公司下半年业绩有望较一季报有所加速自建收购的同时，生活垃圾处理能力持续扩大:根据公司年报，截至2021年底，公司共投资建设垃圾焚烧发电项目25320吨/日，其中19个电厂已建成投产，32个项目共计22270吨/日，试运行项目共计600吨/日，在建项目共计2050吨/日，规划项目共计400吨/日餐厨垃圾项目总投资建设2720吨/日，其中已建成投产的餐厨项目11个，试运行140吨/日，在建的餐厨项目860吨/日公司有望通过自建和收购进一步扩大产能，短期生活垃圾处理板块仍有稳定增长空间在独立市场开发方面，目前有17个国内厨房项目和10个海外固废项目并购方面，公司于2月28日发布公告，以1亿元收购华西能源环保电力有限公司100%股权该项目拥有云南省昭通市特许经营权，垃圾焚烧设计规模800吨/日，生活垃圾填埋场总库容60万立方米再生资源的第二条曲线日渐清晰:公司年报显示，公司2022年1月4日收购的立信新材料公司于4月正式启动动力电池提取钴，镍，锂项目一期工程目前月产能负荷已达80%以上，预计全年可完成70%以上产能，2023年可全部达产，达产后相应的镍，钴，锰净化量为3000吨/吨预计下半年公司将启动二期工程建设项目计划对应镍，钴，锰的提纯量为7500吨/年，碳酸锂的提纯量为2800吨/年同时，公司开始布局磷酸铁锂电池回收能力，规划年产废电池6万吨受资源禀赋，宏观环境，产能建设周期长等多种因素影响，碳酸锂短期产能仍显不足在供需偏紧的背景下，预计短期内锂价将继续维持高位，有利于公司锂电池回收业务实现较好盈利投资建议:我们预计公司2022年至2024年营业收入分别为38.08亿元，46.15亿元和75.30亿元，增速分别为28.3%，21.2%和63.2%，归母净利润分别为8.38亿元，10.59亿元和14.05亿元，增速均为29.5%维持买入—A的投资评级，6个月目标价27.7元风险:项目投产进度不及预期，贵金属价格波动，垃圾焚烧发电电价下调，新能源汽车推广不及预期