科创板AI后备军团蓄势待发

一批人工智能独角兽有望登陆科技创新板块截至目前，迪法恩科技科创板IPO已审核通过，从云科技，田芸李飞已提交注册等待结果上塘科技向港交所发起冲刺这些AI企业商业模式不同，毛利率有一定差异，但一般研发投入较高市场密切关注谁将在AI第一战中落败

更高的增长率。

目前这些AI企业大多处于亏损状态，估值偏高。

2019年8月，远景科技向HKEx提交上市申请，但未能在有效期内完成港股上市直到2021年3月，迪法恩科技宣布转投科创板，经过两轮问询，已经上海市委审核通过

公告显示，2018年至2020年，迪法恩科技营业收入分别为8.54亿元，12.60亿元和13.91亿元，归母净利润分别为—28亿元，—66.39亿元和—33.27亿元截至2020年末，公司累计未弥补亏损147.31亿元2018年至2020年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为—7.47亿元，—15.91亿元和—10.33亿元迪法恩科技表示，公司继续在R&D投资，创新和市场开发，相关费用保持在较高水平同时，伴随着公司经营规模的扩大，员工数量快速增加，人工成本增加，导致报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为负

云科技于2020年12月初在科创板提交IPO申请，今年7月20日获批，8月4日提交注册目前，注册结果尚未披露

2018年至2020年，从云科技主营业务收入分别为4.83亿元，7.8亿元和7.51亿元，归母净利润分别为—1.81亿元，—17.08亿元和—6.9亿元，尚未实现盈利截至2020年末，公司累计未分配利润为—14.35亿元，存在大量未弥补亏损2018年至2020年，Cloud科技运营产生的现金流量净额也分别为—2.71亿元，—5.06亿元和—4.62亿元

提交香港上市申请的商汤科技营收规模最大招股书显示，商汤科技2018年至2020年实现营收分别为18.53亿元，30.27亿元和34.46亿元，利润分别为—34.33亿元，—49.68亿元和—121.58亿元经营活动产生的现金流量净额分别为—7.5亿元，—28.69亿元和—12.29亿元

从营收增长来看，AI企业呈现高增长从2021年上半年的情况来看，无视科技披露营收同比增长91.27%达到6.69亿元，净利润为—18.58亿元，上塘科技营收同比增长91.8%至16.52亿元，期间亏损由2020年上半年的53.33亿元收窄至37.13亿元

商业模式有差异。

由于商业模式不同，这些AI企业的毛利率存在一定差异。

软件产品的毛利率通常较高商汤科技2018年至2020年的毛利率分别为56.5%，56.8%和70.6%其中，得益于其软件产品优先推广的战略，商汤科技2020年毛利率大幅提升

受市场竞争加剧等因素影响，迪法恩科技主营业务毛利率2018年至2020年持续下降，分别为62.23%，42.55%和33.11%，田芸李飞2018年至2020年的毛利率分别为56.34%，43.71%和36.74%。

迪法恩科技表示，毛利率下降也与公司不同业务的成本结构有关。不考虑科技的主要业务产品，有三类

云科技的毛利率水平也受到软硬件业务匹配结构的影响，其2018年至2020年的整体毛利率分别为21.70%，40.89%和43.46%云技术的主营业务可以分为人机协同操作系统和人工智能解决方案其中，人机协同操作系统收入占比分别为6.41%，23.48%和31.50%，毛利率分别为75.55%，89.30%和75.86%人工智能解决方案收入占比分别为93.59%，76.52%和68.50%，毛利率分别为17.76%，23.43%和28.19%

人工智能解决方案业务降低了从云科技的整体毛利率云科技表示，这部分业务毛利率较低主要是因为公司没有自主研发计算硬件产品，相关配套软硬件产品需要向第三方采购2018年至2020年，公司外包软硬件产品占人工智能解决方案的比重分别为73.42%，57.71%和42.32%外包的软硬件主要是服务器，降低了公司人工智能解决方案整体的毛利率

保持高研发投入。

AI企业一般都有很高的R&D投资商汤科技2018年至2020年的研发支出分别达到8.49亿元，19.16亿元和24.54亿元，收入占比分别为45.9%，63.3%和71.3%2018年至2020年，云科技研发费用分别为1.48亿元，4.54亿元和5.78亿元，收入占比分别为30.61%，56.25%和76.59%田芸李飞2018年至2020年的研发费用分别为1.46亿元，2亿元和2.19亿元，收入占比分别为109.57%，86.79%和51.42%迪法恩科技2018年至2020年的R&D费用分别为5.98亿元，9.33亿元和8.96亿元，收入占比分别为70.02%，74.06%和64.44%

%。

上述企业均表示，未来仍将保持高额研发投入AI企业IPO计划的募资额也较高例如，旷视科技拟募集资金60.18亿元，云从科技，云天励飞拟募资额分别为37.5亿元，30亿元

芯片成为部分AI企业研发重点例如，云天励飞拟投入5亿元募集资金进行基于神经网络处理器的视觉计算AI芯片项目云天励飞强调，相比于其他AI企业，公司的优势在于拥有人工智能全产业链服务能力公司从成立之初即注重在技术层布局算法，在基础层布局人工智能芯片，形成了算法芯片化的技术能力，通过将城市业务场景和人工智能算法，芯片技术的深度融合，形成了自身技术特色

商汤科技虽未披露IPO融资额，但公布了未来的资金投向计划商汤科技表示，60%的募集资金净额将用于增强公司研发能力，其中重要一项就是用于加强核心人工智能芯片的设计能力公司将开发自有的人工智能芯片解决方案，这些芯片将根据公司的人工智能模型进行定制，提升模型整体表现及改善成本