巴比食品605338：利润端修复显著德祥中茂即将并表增厚业绩

事件:公司发布一季报Q1 2022年实现营收3.1亿元，同比增长22.38%，归母净利润145.28万元，同比下降89.46%，扣非净额3880.75万元，同比增长192.61%点评:一季度营收稳定增长，公允价值变动对净利润影响较大在2021Q1收入高增长带来的高基数，以及3月份上海疫情封锁对生产和门店经营带来压力的背景下，今年一季度的营收增速相当亮眼由于公司间接持有董鹏0股，5亿元，净利润降低部分，预计净利润增长280%左右盈利能力的提升得益于毛利率的提升和销售费用的下降德祥中贸正式从Q2合并，推动了华中地区门店的快速扩张去年，公司宣布对德祥中茂进行为期12个月的业绩考核，一旦条件满足，将收购其75%的股权今年公司提前做出收购决定，在武汉自建工厂，完善产能布局可见公司未来将大力发展华中，进一步加快门店扩张速度华东产能瓶颈有望突破，助团餐五大渠道大增上海松江二期工厂主营团餐业务，投产以来产能迅速攀升目前南京工厂建设进度正在加快，松江智能制造中心也于今年开工产能瓶颈缓解后，公司的产销能力将进一步提升面对团餐这一巨大的蓝海市场，公司还将从食堂，餐饮供应链，便利店，连锁餐厅，企事业单位生鲜平台等方面拓展渠道，共同推动团餐的快速增长预测及投资评级1—3月，公司共开店147家，仍保持前几年以来的高开店数我们分别维持22—24年营收预测16.85/21.05/26.09亿元，净利润254/3.10/3.86亿元，对应EPS 1.02/1.25/1.56元，当前股价PE 31/26/21倍，维持买入评级建议风险加盟店扩张不及预期，封锁导致商店收入下降，食品安全等风险